איש העסקים המיליארדר, וורן באפט.סטיב פופ / Getty Images בשנת 2015, כשישבתי לקרוא את כל המכתבים השנתיים של וורן באפט מעשר השנים שקדמו, העולם היה, נגיד, קצת פחות מעניין. סין הייתה או לא הייתה בהאטה , ה שוק המניות בארה'ב היה או לא היה בבועה וה האיחוד האירופי היה או לא קרס . הדבר היחיד שאתה יכול להוסיף לסוגיות האלה למעלה, שנתיים בהמשך, הוא שמדינות מסוימות הן יותר, נאמר, לאומניות.
וורן באפט שחרר את הגרסה האחרונה של מכתבו השנתי לפני כמה ימים, והרגשתי שזה יהיה זמן טוב לעדכן את לימודיי על ידי קריאת המכתבים השנתיים 2015 ו- 2016. אז הנה השיעורים העסקיים והחיים (שלא ברורים מאליהם) מקריאת 12 שנים של מכתבי ברקשייר הת'אווי לבעלי המניות שלה:
אפשרו לאנשים סביבכם ותופתעו עד כמה הם יקחו אתכם (בלי קשר למה שהשווקים עושים). ככל שהאותיות עוסקות במספרים ובאופן שבו חברות הפורטפוליו מסתדרות, הרבה טקסט מוקדש לאנשים שמאחורי המספרים. וורן באפט (וצ'רלי מונגר) שיכללו את האמנות להעצים את האנשים הנכונים להשיג תוצאות פנומנליות. זה לא מפתיע, זה יסוד היחסים בין החברים לטווח הארוך האלה. מרבית המשקיעים אינם חולקים אנקדוטות על האנשים המנהלים את חברותיהם, אנקדוטות בשפע על לורימר דוידסון מג'יקו, אג'יט ג'יין, טאד מנטרוס, טד וושלר, ג'יימס המבריק מלובריזול, פרנק פטאק ממרמון וכו '. וורן באפט רואה עצמו קבלן שנשכר ל לעזור למומחים עסקיים אלה. עם חשיבה כזו לאנשיו אין ברירה אלא לקבל השראה להשיג את הדברים הגדולים שהם ממשיכים להשיג. הדבר ישמש אתכם ואת צוותיכם / עובדיכם היטב.
יש הרבה מה לומר לאינסטינקט. זה מתרחש שוב ושוב בבחירת החברות בתיק BRK. היסודות צריכים להיות בריאים, ההנהגה צריכה להיות שלמות והמספרים צריכים להיות הגיוניים. בסדר הזה. כמעט כל האותיות מציינות את ההצהרה ככל שצ'רלי ואני מדברים על ערך עסקי מהותי, איננו יכולים לומר לך בדיוק מה המספר הזה עבור מניות ברקשייר (וגם לא עבור כל מניה אחרת) לדבר על ערך עסקי פנימי. . לגברים שמצליחים כמו וורן באפט וצ'רלי מונגר (אם הם לא מוגבלים על ידי תקנות) הם יכולים לברוח עם השלכת מספרים, אבל נראה שזה תמיד יחזור למה שהם מאמינים. לפעמים מספרים פשוט לא יכולים לבטא את מה שאתה יודע על ערך. במילים אחרות: אתה יכול לדעת כסף אבל האם אתה יודע ערך?
אתה לא יכול לשים לב יותר מדי לתרבות החברה. רמת תשומת לב זו ניתנת כמובן לתרבות ה- BRK. כשכתבתי לראשונה את הגרסה הקודמת של הפוסט הזה בשנת 2015, תהיתי מה עמדותיו של וורן באפט לגבי אובר והנושאים עם תרבות החברה שהייתה לחברה אז. למרבה הצער, שום דבר לא השתנה. במכתב משנת 2010 צוטט צ'רצ'יל אתה מעצב את הבתים שלך ואז הם מעצבים אותך . בין אם תבחר לשים לב לזה ובין אם לא, לחברה שלך יש תרבות.
יש חוכמה בדעות חזקות, מוחזקות חלשות. עד שוורן באפט פגש את צ'רלי מונגר הוא הרוויח כסף (הרבה מזה) וקנה עסקים הוגנים במחירים נפלאים. צ'רלי גרם לו לשנות את דעתו ולהתמקד ברכישת עסקים נפלאים במחירים הוגנים. הרהר בזה. מתי בפעם האחרונה שינית את דעתך והפסקת לעשות משהו שנראה כאילו עובד כי מישהו נתן לך עצות טובות יותר? יכול להיות שהגיע הזמן לשנות כמה דברים. (הערה צדדית: על דעות חזקות, אני ממליץ לקרוא את מכתב 2011 מדוע אולי לא תרצו להתרגש כששוק המניות יעלה.)
כדי להצליח עליך להיות בעל הרשעה, להיות מכוון ולשמור עין איתנה לטווח הארוך . אורך רב עשרות שנים. BRK ביצעה את השקעת הביטוח הראשונה שלה - רכישת שיפוי לאומי תמורת 8.6 מיליון דולר - בשנת 1967. תיק הביטוח לבדו הרוויח סכום עתק של 2.7 מיליארד דולר בשנת 2014, והשינוי הלאומי של GAAP היה שווי נקי של 111 מיליארד דולר. דוגמה אחרת; כשכולם אזלו מהמשכנתא בשנים 2007–2008, BRK, באמצעות השקעתה במארמון, נתקעה על ידי בעלי המשכנתאות הצווארוניות הכחולות וכעת היא מחזיקה ב -45% מהבתים המיוצרים בארה'ב עם שיעורי ברירת מחדל נמוכים יותר ממתחרים שהעניקו משכנתאות גבוהות יותר הכנסה (אבל ' שָׁבִיר ') מפרנסים. עם זאת, מרמון הפסיד כסף בשנת 2016 (ויהיה בשנת 2017), אך אנו חושבים כאן לטווח ארוך. בפרפרזה על באפט, התקלה אינה בכוכבים שלנו, זה בעצמנו ובחשיבה לטווח הקצר שלנו על תשואות השקעות.
שמור על נטייה בריאה להשגת עושר. וורן באפט הוא איש בעל שאיפה גבוהה, למרות כל מה שהשיג. אתה עדיין יכול לחוש זאת בטון הקליל שלוקחות האותיות השנתיות. הצעת מחיר, עם רכישת ואן טויל, מחזיקה BRK כעת ב 9 וחצי חברות שיירשמו בפורצ'ן 500 אם הן היו עצמאיות (היינץ הוא ה 1⁄2). זה משאיר 490 1⁄2 דגים בים. השורות שלנו בחוץ. לדוג בים של החברות הגדולות בעולם עם קלילות הפרספקטיבה המשותפת בקו זה הוא שיעור כיצד לגשת לעסקים: כמשחק. וכפי שבאפט בחוכמה קובע ב משחקי אותיות 2013 זוכים על ידי שחקנים המתמקדים במגרש המשחק (לטווח ארוך) - לא על ידי מי שעיניהם מודבקות על לוח התוצאות (לטווח הקצר) .
כדי להצליח עליכם להיות בפרספקטיבה חיובית הגדלה-הולכת וגדלה בהתבסס על חקירה מוצקה של הכיוון לטווח הארוך של תעשיות. נקודת מבט חיובית זו, למרות הרטוריקה השלילית בה משתמשים חלק מהפוליטיקאים שלנו בכדי לאסוף תומכים מאחוריהם, מתבטאת בשורה הבאה: אף על פי שנשקיע תמיד גם בחו'ל, שורת ההזדמנויות האם עוברת דרך אמריקה. האוצרות שנחשפו עד כה מתגמדים על ידי אלה שעדיין לא נוצלו.
שמור על זה פשוט ושקוף תמיד. האותיות כתובות בשפה פשוטה. אך הפשטות שוללת את האופי המורכב של המושגים הנדונים. זה מדבר על הבנת העסקים ברמה גבוהה יותר מרוב ה'מומחים 'שם. ( ס הערה אידאית: פשוט אינו ההפך ממתחם. ) שקיפות זו נובעת מחלוקת החשיבה מאחורי ההחלטות שרוב המשקיעים או בעלי המניות לא היו מסכימים איתם (למשל, BH אינה מנפיקה דיבידנדים תוך שהיא מרוויחה דיבידנדים מחברות הפורטפוליו שלה). ברור שזה השתלם.
תודו כשאתם טועים ולמדו מהטעויות. אנחנו חיות מונעות אגו אבל בכל המכתבים באפט מדבר על הצלחות כמו גם כישלון באותו עומק ו קְלִילוּת . בשנת 2014 כותב וורן באפט, אך מעטים הם בעלי תשואות גרועות מאוד, כתוצאה מכמה טעויות חמורות שעשיתי בעבודתי בהקצאת הון. לא הטעו אותי: פשוט טעיתי בהערכה שלי לגבי הדינמיקה הכלכלית של החברה או הענף בו היא פועלת. מההשקעה שלו ב אחזקות עתידיות אנרגיה בשנת 2013 הוא כותב שלא שאלתי את צ'רלי. באפט יכול היה לעשות כמה דברים בהתייחסו לטעויות אלה) אני מאשים את ההחלטה הרעה בצוותו, כפי שעושים המנהיגים הנוראיים ביותר; ii) להבריש את השיפוט הרע לאור כל שאר הדברים הגדולים שהוא חלק במכתב. במקום זאת, הוא שיתף את הטעות ושיתף את מה שעשה לא נכון. אתה מהמר שהוא לא יעשה את אותן הטעויות שוב.
ההישגים המשמעותיים ביותר שלך אינם חייבים להיות כספיים (למרות מה שנראה שהערכים של כמה מהחברות הגדולות ביותר). בהתחשב בגודל של ברקשייר הת'אווי, זה מפוצץ במוחי כי אמירה כזו תופיע: ההתפתחות החשובה ביותר בברקשייר במהלך 2015 לא הייתה פיננסית, אם כי היא הובילה לרווחים טובים יותר. לאחר ביצועים גרועים בשנת 2014, רכבת ה- BNSF שלנו שיפרה באופן דרמטי את שירותיה ללקוחות בשנה שעברה בתוך ה מכתב משנת 2015 . זה קו פשוט שמראה את עיקר הסיבה מדוע וורן באפט וצ'רלי מונגר ידועים (ויהיו תמיד) כשניים מהמשקיעים הגדולים ביותר אי פעם;המיקוד הוא תמיד עד כמה אתה יכול לשרת את הלקוחות שלך. הכסף יבוא בעקבותיו.
התינוקות שנולדו באמריקה כיום הם היבול המזל ביותר בהיסטוריה והמגוון של אותם תינוקות (למרות הרטוריקה הרווחת) יהיה כוחה של אמריקה לעוד הרבה שנים . ציטוט נהדר מעלון 2016 , ואחד שכל כך מתאים ברגע זה בהיסטוריה שלנו, הוא שהאמריקאים שילבו כושר המצאה אנושי, מערכת שוק, גאות של מוכשרים ומוכשרים מהגרים שאפתניים ושלטון החוק למסור שפע מעבר לכל חלומות אבותינו.
השיעור האחרון הוא די אירוני והכי ברור (בעיניי בכל מקרה): 12 שנים זה לא הרבה זמן . זה 4380 יום וכשמילים את זה ככה זה מרגיש אפילו קצר יותר. הנושאים העסקיים עליהם אנו מדברים כעת - שווקים שעולים ויורדים, קצב השינוי גדל, חברות ותיקות שלא מתחדשות מתות, מה המשמעות של מנהיגות חדשה עבור המדינה וכו '- הם הדברים עליהם דיברנו לפני 12 שנה. . ארבע שנים יעברו במהירות.
הדברים משתנים אבל הדברים נשארים זהים, אנחנו פשוט מוצאים דרכים חדשות להבהיל את עצמנו מהם ...
אני אמנם לא מסכים עם השקעות ה- BRK המבוססות על ניצול משאבי הטבע שאינם בני קיימא, אך אני קורא לך לקרוא את המכתבים השנתיים מתישהו או לפחות לקרוא חלק מה השאלה הטובה ביותר של וורן באפט uotes. יש הרבה חוכמה בדפים האלה.
Seyi Fabode כותב ומדבר על טכנולוגיה, חדשנות ועסקים. הוא שותף ב- Asha Labs, חברת ייעוץ טכנולוגי וחדשנות. הוא המחבר של 40 שיעורים חצי ברורים . עקוב אחריו בינוני ב Seyi_Fab (איפה ההודעה הזו במקור הופיע ) וטוויטר @SeyiFabo .
