סטיב כהן ו- SAC Capital נבדקו במסגרת חקירה גורפת של סחר פנים פנים פדרלי בקהילת קרנות הגידור בוול סטריט.כריס לי / אנספלש 1998-2000 הייתה תקופה מעניינת למדי בשוק המניות, הודות לדברים כמו משברי מטבע באסיה / אמריקה הלטינית, קריסת ניהול הון לטווח ארוך ושגשוג לא רציונלי בשוק נאסד'ק, ואחריו מיד היה ההפך הקוטבי מזה הוא, כלומר הנאסד'ק הולך פוף.
זה היה גם זמן מעניין מאוד לעבוד במרחק של מטר וחצי מסטיבן א 'כהן, שם ישבתי שנתיים כסוחר זוטר בקרן הגידור שלו, SAC Capital Advisors, בסטמפורד, קונטיקט.
מנקודת התצפית ההיא שמעתי את סטיב מנהל אלפי עסקאות, דנתי במאות רעיונות עם סוחרי SAC (כמה מאלה שנמצאים איתי), והצהרות רטוריות מדהימות, כמו האם עלי לקנות את המטוסים?
במהלך ארבע שנותיי בדלפק המסחר הראשי ב- SAC, השתתפתי גם בדיונים רבים עם סוחרים אחרים, אנליסטים ומנהלי תיקים, ורבים מהרעיונות שהתקבלו הועברו אז לסטיב.
אז בעניין רב קראתי את הספר החדש, אדג 'שחור: מידע פנים, כסף מלוכלך והמסע להפיל את האדם המבוקש ביותר בוול סטריט על ידי ניו יורקר סופרת הצוות שילה קולהצקר. בו מספר עצום של פרטים וצבעוניים על אופן התבגרותו של כהן, החל את קריירת המסחר האגדית שלו, ובהמשך השיק את קרן הגידור המפורסמת שלו. הוא התחתן, התגרש והתחתן מחדש בדרך (שווה למסלול בוול סטריט - וגם סטיב יכול לפסול כדור גולף). ואז, לפני מספר שנים, הוא נבחן במסגרת חקירה גורפת של סחר פנים פנים פדרלי של קהילת קרנות הגידור בוול סטריט על ידי משרד המשפטים והנציבות לניירות ערך. בסופו של דבר זה הביא לתביעת אשמה של SAC, ולהסדר האישי של כהן באישומים אזרחיים שהוא לא פיקח על עובדיו.
אני אמנם לא יכול לדבר עם שום דבר שהתרחש לאחר שעזבתי את SAC בשנת 2002, אך התרבות שהייתה בזמן שהייתי שם הייתה של מחויבות קיצונית ועבודה קשה. סטיב הציב יעדים נעלים הן עבור עצמו והן עבור אלה שעבדו עבורו. השוק הוא אם לא סלחנית. להיות בצד הנכון של כל עסק זה בלתי אפשרי, ו- SAC בהחלט לא היה חסין.
אני זוכר שסטיב קרא, אתה רוצה לפוצץ היום? תוך שהוא מתלונן עם עמיתים על עסק שלמרות מאמציו הטובים ביותר לבחור נקודות כניסה ראויות, לא היה אלא ים עמוק יותר ויותר של אדום. אבל סטיב שיחק משחק אחר בכל מה שקשור להגבהה או לקיפול, וזה מה שמייחד אותו. הוא ידע מתי, והאם, לעשות אחד מול השני טוב יותר מכל סוחר אחר.
האם היה לחץ להופיע ב- SAC? כן. איך לא יכול להיות שהבוס שלך יושב איתך באותו החדר כל היום, רואה את מה שאתה עושה בזמן אמת, ובדיוק במקרה הוא סוחר פריקי-טבע numero uno על פני כדור הארץ?
אבל מה שצפיתי מסטיב בתקופת שהותי בשולחן הראשי ב- SAC היה מוסר עבודה ממושמע וקפדני ומחויבות נוקשה לעשות את הדברים בצורה הנכונה. ביותר מפעם אחת שמעתי אותו נובח, עשה זאת שוב, אתה מפוטר, על מישהו שחשב שחצה את הגבול. וזה היה אם הוא מצא חן בעיניך. בהזדמנויות אחרות לא הייתה אזהרה ראשונה - הטעה אתית אחת והיית נעלמת.
ב אדג 'שחור המחבר מספר כיצד החוקרים הסתכלו בחשדנות על תזמון עסקאות גדולות מסוימות שסטיב ביצע. ובעוד עובדות סביב יכולות לעורר חשד באופן מובן, אני יכול לאשר שכשמדובר בסטיב כהן, ביצוע עסקאות גדולות במהירות דומה לנשימה עבור רוב האנשים. ראיתי את האיש באופן שוטף רב עשרות מניות, המסחר במיליוני מניות בכל פעם, ומשאיר חדר שלם של פקידות הוצאה להורג מתנשף כמו צוות מזחלות כלבים של אידיטארוד - הכל לפני השעה 10 בבוקר.
סטיב היה המלך לנקוט בפעולה במהירות ובהחלטיות, משמעת חיונית במסחר, במיוחד בכל מה שקשור להיות יזום לניהול תפקיד קשה. אם משרה לא עובדת ולא הבנתם מדוע, מכרו מחצית ממנה, הוא נהג לומר - ואם זמן קצר אחר כך היא עדיין לא עובדת, מכרו שוב מחצית, ובכך צמצמו את עמדתכם ב -75 אחוז ממנה. גודל מקורי וקיצוץ דרמטי של הסיכון לתוצאה גרועה להחריד. אם אי פעם סחרת במניה, הרם יד אם סוג כזה של עצות היה חוסך לך קצת כסף.
כמובן, עיקרו של אדג 'שחור מסתכם, ובכן, בקצה השחור, כלומר במידע שאינו ציבורי מהותי (MNPI), והאם / באיזו מידה עובדי SAC, בעיקר אנליסטים במגזר, צדו אותו כמו משחק בר, מתוך רצונם שלהם לעלות על התחרות ב על מנת לקבל תשלום - ומשלמים בצורה נאה - או על פי הוראת מנהלי התיקים המפקחים עליהם, כולל סטיב עצמו.
מספר פעמים במהלך הספר המחבר מתייחס ללחץ שה- SAC הוטל על האנליסטים שלו להעלות רעיונות מסחריים קנייניים ולוודא שרעיונות ההרשעה הגבוהים ביותר שלהם הועברו לסטיב, אך ללא יותר מדי פרטים על מנת לבודד אותו, למשל, פשוט על ידי דירוג רעיונות כאלה בסולם של 1 עד 10. עם זאת, הידיעה כיצד סטיב סוחר - לפחות במהלך השנים שישבתי על השולחן - סולם דירוג כה פשוט וממוספר, אינו צריך להיות מפתיע, והוא בהחלט אינו מרושע על פניו. סטיב רק רצה לדעת היכן עומדים אנשיו כדי שיוכל לפעול בהתאם. אם אהבת רעיון, הוא היה בפנים, ואם כבר לא אהבת אותו, הוא היה בחוץ, לעתים קרובות לפני שסיימת לספר לו.
מה אדג 'שחור לא בוחנת מספיק, או אפילו בכלל, את האפשרות שאנליסטים של מחקר ה- SAC קברו את ה- MNPI שהם רכשו בסתר ופשוט הסתמכו עליו כדי להביע שכנוע גבוה יותר במקצועות מאשר עבודת המחקר והדוגמנות הנרחבת שלהם, אחרת, נדרשה. . בדרך זו, האנליסטים היו נראים הרבה יותר חכמים כאשר רווחי המסחר מתגלגלים ובעיקר מבחינתם בזמן הבונוס. אחרי הכל, מדוע אנליסט יגלה מרצונו כי רעיונות התבססו על MNPI לא חוקי ולא על עבודתו הקשה?
הספר גם מדגיש כי בסופו של דבר הממשלה לא האשימה את כהן באופן אישי במסחר פנים, רק באי פיקוח על עובדיו, מה שתסכל את החוקרים והתובעים. אבל זו באמת לא צריכה להיות הפתעה. כשהגעתי ל- SAC בשנת 1998, היכולת של סטיב לפקח על עובדיו לא הייתה מוגבלת. כולנו ישבנו בטווח שמיעה - המחקר, ניהול התיקים והמסחר נעשו במידה רבה ממש מולו.
עם זאת, כשעזבתי בשנת 2002, SAC העסיקה אנליסטים מגזרים שהקיפו את העולם באופן קבוע, לעתים נדירות היו במשרד, וייתכן שהיה קשה לסטיב לבחור בהרכב. לא משנה איזה מחקר ביצעו האנליסטים הללו, התרחש בגרסתם שלהם לבריכות חשוכות, לרוב באזורי זמן אחרים לאורך קו התאריכים הבינלאומי. נסה לפקח על זה תוך כדי סחר אישי בפנקס של מיליארד דולר משולחן מסחר קריר ומצויר בגוונים בקונטיקט.
לא פעם אמרתי שההבדל הגדול בין סטיב כהן לשארנו שישבנו איתו בחדר היה שאתה יכול לחתוך את קווי הטלפון ולהרוג את הכוח לבניין, למעט תמורת המניות שלו ומכונת ההזמנה שלו. , וסטיב עדיין היה יוצא בחיים עם חיוב חיובי. אבל אתה לא יכול ללמד את זה. אם היה יכול, אולי היה ממשיך והעיף את מתג ההריגה בעצמו - זה היה מונע כל קצה שחור וחוסך לו הרבה טרחה.
אנדרו ד 'ברזין הוא עורך דין לניהול ניירות ערך, סוחר קרנות גידור לשעבר ויועץ בכיר בחברת UnderwoodFX. הוא מייצג חברות ואנשים פרטיים בוול סטריט בנושאי ציות, הגנה על אכיפה וייעוץ רגולטורי, ומספק שירותי מומחים בתחום המסחר בבורסה. ברזין הוא פקיד שופטים בבית המשפט המחוזי לשעבר ובוגר בית הספר למשפטים בהרווארד.
