הסיפור הזה פורסם במקור ב-FIN, הניוזלטר הטוב ביותר על פינטק; הירשם כאן .
זה היה שבוע נפלא לאניני שערוריות. דגשים מיוחדים כוללים אל הקריפטו שנפל ה'ראיון' המאני של סם בנמן-פריד עם כותב ווקס קלסי פייפר, שבה הוא התכחש כמעט לכל מה שהוא אי פעם עמד בו מלבד חמדנות; עסיסי במיוחד היה הניסוח התמציתי שלו 'הרגולטורים לעזאזל'. ואז היה מנכ'ל FTX שזה עתה הוטבע, ג'ון ריי , שהודיע כי מעולם לא ראה 'כשל כה מוחלט של בקרות תאגיד והיעדר כה מוחלט של מידע פיננסי אמין כפי שהתרחש כאן'. והוא נשכר לנקות את אנרון!
מהרגע שהדם של FTX פגע ב-, בורסות מתחרות ניסו לאותת שהן המקום הבטוח והאמין לקנות ולמכור מטבעות קריפטוגרפיים, לפעמים עם תוצאות קומיות. בהפיכה של תזמון גרוע, למשל, Binance הודיעה השבוע כי היא משיקה 'שותפות בלעדית, רב שנתית' עם כוכב הכדורגל כריסטיאנו רונאלדו, ברגע המדויק שרונאלדו נתן ראיון סיום הקריירה לפייר מורגן .
כדי לא להתעלם, ביום חמישי הוציא Coinbase מודעה של עמוד שלם הוול סטריט ג'ורנל , אף פעם לא הזכיר את FTX בשמו, אלא קונן ש'מיליוני אנשים שמו את כספם - ואמון - באנשים שלא הגיע להם'. על פניו, נראה כי Coinbase יוכל לנצל את קריסת ה-FTX. החברה בילתה שנים בניסיון למצב את עצמה כבורסת הקריפטו הבטוחה והאמינה שפועלת לפי הכללים, אך באי רצון. המטה שלו נמצא בסן פרנסיסקו, לא באיי בהאמה כמו FTX או בעצם בשום מקום, כמו Binance. מאז אפריל 2021, היא חברה בורסאית, הכפופה לכל הכוח של הרגולטורים הפדרליים ולמשמעת השוק. הוא מחזיק בנכסי הלקוחות 1:1, מה שנשמע די אלמנטרי אבל בהתחשב במה שלמדנו על FTX, זה משנה.
אבל תעמולת 'סמוך עלינו' לא יכולה לבטל את העובדה ש-Coinbase נלכדת באופן בלתי נפרד בבלאגן ה-FTX והשפעותיו ארוכות הטווח על שוק הקריפטו.
(Coinbase לא הגיב לבקשת ראיון.) העניין בהתמוטטות מגזר היא שהיא מענישה את הראויים והלא ראויים בזדון שווה. ישנן שלוש סיבות קשורות לכך ש-Coinbase ייאבק בעתיד הקרוב.
ג'וליה רוברטס סוד בעיניהם
Coinbase, באופן טבעי, הוא בעל גדול של מטבעות קריפטוגרפיים . כאשר Coinbase יצאה להנפקה בתחילת השנה שעברה, מחיר הביטקוין (והרבה מטבעות קריפטוגרפיים אחרים) זינק, מה שגרם לחברה להיראות עשירה יותר מכפי שהיא נראתה. כיום, Coinbase נמצא בצד הלא נכון של המשוואה הזו. בתשעת החודשים הראשונים של 2022, Coinbase רשמה ירידת ערך של כמעט 700 מיליון דולר של נכסי הקריפטו שלה, בערך פי שלושה מהירידת ערך שהיא רשמה בתשעת החודשים הראשונים של 2021. בטח, ייתכן שנכסי הקריפטו יחזרו ביום מן הימים, אבל מעטים מצפים שהיום הזה יגיע בקרוב. מאמר המערכת הראשי של השבוע כַּלכָּלָן מסכם 'ככל שיהיו יותר שערוריות, כך כל המפעל והשאיפות שלו נהיים יותר מזוהמים. הפיתוי של חדשנות לא אומר כלום אם משקיעים ומשתמשים חוששים שכספם ייעלם באוויר. כדי שהקריפטו יעלה שוב, הוא חייב למצוא שימוש תקף שמשאיר את ההתחמקות מאחור'.
עוד לפני ההתפרקות של FTX, Coinbase הפסיקה להוסיף לקוחות. בתחילת שנה זו, ל-Coinbase היו כמעט 9 מיליון 'משתמשי עסקאות חודשיות' (MTUs); ברבעון השלישי, המספר הזה ירד ל-8.5 מיליון MTU, והחברה נאלצה לחשוף שהיא הגזימה בהערכות ה-MTU שלה בעבר. אולי Coinbase יכולה לאסוף כמה אלפי לקוחות FTX ממורמרים, אבל אפילו האופטימיים הגדולים ביותר לא חושבים שבסיס המשתמשים שלה יגדל בשום מקום קרוב לקצב שעשה בשנים קודמות. ונפח המסחר ברבעון השלישי היה פחות ממחצית מהרבעון השלישי של 2021, כך שהלקוחות ש-Coinbase החזיקה בהם נסחרים בהרבה פחות ממה שהיה פעם.
Coinbase חי ומת עם המחיר של מטבעות קריפטוגרפיים . במובנים חשובים, Coinbase הוא עסק לא מסובך. כשמחירי הקריפטו היו גבוהים ואנשים קנו ומכרו הרבה ממנו, מניית Coinbase הצליחה מאוד. כיום, המחירים נמצאים בשפל של שנתיים או קרוב, ומניית Coinbase מדוכאת באותה מידה. המתאם בין מניית Coinbase למחיר הביטקוין די ברור:
דוחות פליליים בחינם לגמרי בחינם
דרך נוספת להסתכל על זה: בינואר, לבנק אוף אמריקה היה דירוג 'קנייה' על מניית Coinbase, עם יעד מחיר שמשי מאוד של 340 דולר למניה. השבוע היא הורידה את דירוג המניה ל'נייטרלי' והורידה את היעד ל-50 דולר. ראוי לציין שעניין השורט ב-Coinbase הוא מעט נמוך יותר מאשר בקיץ, אך Coinbase נותרה אחת המניות בשורט ביותר.
האם רגולציה מוגברת יכולה להגביר את האמון במגזר הקריפטו? אולי. מנכ'ל Coinbase, בריאן ארמסטרונג, רק לעתים רחוקות אמר מילים טובות לרגולטורים בארה'ב, ובמידה מסוימת הוא מאשים את הרגולטורים בארה'ב בדחיפה של חברות כמו FTX לאיי הבהאמה, שם הרגולציה קרובה לבלתי רלוונטית . הבעיה של ארמסטרונג היא שהרגולציה שכנראה תצמח משערוריית ה-FTX עלולה להפוך את העסק שלו לקשה ויקר יותר לתפעול.
